当前位置: 首页>>玖玖爱草堂a6 >>9uu麻豆传媒官网

9uu麻豆传媒官网

添加时间:    

如何度过严冬?经过几十年的发展,全球显示面板产业已经发生了很大的变化。目前面板产业的重心正在向中国大陆转移,相信未来中国大陆会成为面板产业的重镇。据IHS预测数据,未来5年,全球面板面积规模年复合增速降至5%,其中,中国大陆龙头企业TCL华星和京东方分别以17%和11%位居前二。

其实,对于创新型企业,目前这个阶段,无论是CVC还是IVC发展都是好事。一方面有更多获得资金的可能,另一方面创业公司也可以根据自身的特点和未来的发展目标选择合适的融资形式。另外,我们国家的股权融资在整体融资中占比还较小,未来在大力发展股权融资的环境下,作为股权融资重要组成部分的VC行业也有很大可能迎来更大发展。那么,无论是CVC还是IVC,未来面临的核心问题是发展,而不是VC行业间存量博弈式的竞争。

2、如何打造 “平台领导者”?要发展上述的城市体系,一个关键点就是要打造好作为“平台领导者”的城市。要实现这一点,抓手何在呢?笔者认为,如下的几个方面是需要重视的。第一是要对城市治理的目标进行重新构建。传统上,城市本身就是一个独立的经济单位。城市管理者在对城市进行治理时,所考虑的都是城市本身的问题。例如,本市明年的GDP会增长多少个百分点、明年的失业率会有多高、工资水平又会是多少……所有这些,都是基于本市范围之内的。而作为“平台领导者”的城市则不同,它要考虑的不仅仅是一个城市的发展状况,更要考虑自身是否能为其他城市、其他地区提供好交互、指引好方向。在这种情况下,其他城市、其他地区的发展状况就会成为它发展的一个重要目标。这就好像,原来我们讲公司治理的时候特别强调股东(share holder)利益,而现在把关注点则拓展到了“利益相关者”(stake holder)——如果把城市也当成企业,那么城市的治理目标也首先要完成这样一个转变。

随着大陆两强的11代线相继投产,中国大陆厂商将继续巩固全球液晶显示面板的话语权,继续与韩系厂商在规模和技术两方面竞争。陆系面板厂商加码10.5代线之后,韩系面板厂商逐渐将重心向OLED、Micro LED倾斜;台系面板厂商已经无力投资OLED,则将未来押注在Micro LED上;一直坚守液晶的日系面板厂商十分被动,正逐渐被边缘化。

3.应对策略:逐步布局短期注意估值和持股集中度的结构性差异。当前整体A股市场估值处于历史低位,但市场的不同行业之间还存在着结构性差异。我们分别从三个角度来观察当前A股不同行业的差异,即这一轮市场调整的最大回撤幅度,PE(TTM)、PB(LF)估值所处的历史分位数、代表机构的公募基金的持仓占比(具体情况见表1)。第一,回顾各个行业最近一轮调整的最大回撤幅度,回撤较小的行业分别为白酒(下跌回吐前期上涨幅度的22%,后同)、机场(25%)、保险(25%)、农林牧渔(41%)、食品(41%)、银行(48%)、家电(48%),这些行业在最近一轮的回撤中回吐比例在50%以内,而万得全A为55%,上证指数为65%,沪深300为48%;第二,统计各个行业当前PE(TTM)、PB(LF)处于2005年来的历史分位数,其中PE(TTM)分位数较高的行业分别为计算机(93.3%)、机场(90.7%)、农林牧渔(88.2%)、有色金属(85.8%)、机械(79.9%)、证券(64.6%)、电子元器件(60.8%)、白酒(56.1%),PB(LF)较高的是机场(91.6%)、白酒(66.3%)、农林牧渔(57.9%)、食品(54.2%)、餐饮旅游(53.7%),这些行业当前的估值分位均处于历史均值之上;第三,观察最新基金披露的重仓股情况,我们在《消费占比创历史新高——基金2019年二季报点评-20190719》中指出,剔除港股后19Q2消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%,创历史新高,而TMT占比下降4个百分点至15.5%,回到13年初的水平。具体来看,分行业持仓占比分位数较高的有农林牧渔(98.3%)、白酒(94.8%)、家电(93.1%)、餐饮旅游(87.9%)、食品(86.2%)、机场(82.8%),这些行业的公募基金持仓占比分位数均处在从低到高的80%分位之上。总体来看,农林牧渔、白酒、保险、家电、食品、机场等行业在最新一轮回撤中的回吐比例较小,当前估值分位数偏高、公募基金持仓占比较高,在整体市场处于价值布局区的情况下,这些行业短期仍可能出现反复,当然,中期而言,基本面仍是最核心的变量。逐步布局,未来偏向科技和券商。我们认为4月8日上证综指3288点以来的市场调整,属于牛市第一波上涨后的正常回撤,从基本面演变趋势和进程看,这次调整已经进入尾声,基本面角度预计全部A股归母净利同比增速将在三季度见底,技术角度上证综指已经步入牛市2浪回调的c子浪,详见《布局良机-20190811》。拉长时间看,上证综指2440点以来牛市的长期逻辑没变,即牛熊时空周期上进入第六轮牛市、中国经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。空间上,牛市第二阶段的涨幅明显大于第一阶段,因为基本面见底回升,盈利和估值戴维斯双击。未来在市场筑底过程可能仍有反复,因为基本面数据还在下降,中报净利润同比继续回落,但从风险收益比来看,当前是很好的价值布局期。前期报告《牛市第二阶段什么行业最强?-20190730》我们分析过,牛市第二阶段的主导产业符合时代背景,关键是业绩回升陡峭,这次“科技+券商”有望成为本轮主导产业。从风格角度来看,A股价值和成长风格2-3年一轮换,盈利相对趋势是决定风格的核心变量,2016年以来价值占优已经3年多,价值龙头相比成长龙头已没估值优势,未来成长盈利回升趋势将更陡峭,风格正在孕育变化,详见《谈风格:风起于青萍之末-20190710》。对科技股来说,产业政策向科技倾斜,科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金,同时伴随着5G等新技术的推广应用,将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单,推动ROE改善。科技股最新一轮盈利回升期始于12Q4,高点在16Q1,此后开始回落,至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期,大量商誉减值损失直接冲抵净利润,盈利处在周期性底部,19Q1通信ROE(TTM)为2.9%,电子为7.3%,计算机为3.5%,均低于A股的9.3%,ROE(TTM)均处在历史偏低位置。未来随着资本市场改革及创新战略的推进,科技股盈利有望进入新一轮回升周期。对券商股来说,随着大股权时代来临,券商业务有望更多元化,成为综合性投行。资本市场增量改革不断推进,并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持,券商金融债发行、短融增额,均有利于券商降低资金成本,提高杠杆率,从而提升ROE。科技和券商有望成为牛市第二波上涨的领涨行业。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定,可以作为基本配置。

美国有漫威宇宙,中国上下五千年的文化又何尝不能孕育属于自己的神话宇宙?美国有钢铁侠和美队,中国有反抗命运的哪吒,有傲娇的人气英雄孙悟空,有盘古开天辟地,有沉香劈山救母,仙魔鬼怪纵横交错,《山海经》、《封神榜》不胜枚举,而这些还仅仅只是中国神话的沧海一粟。

随机推荐